주식시장을 이기는 작은책, 조엘 그린블라트

p15. 그렇다면 영리한 투자의 비결은 무엇인가? 그 비결은 바로, '우량한 기업의 주식을 매력적인 가격으로 구입하는 것'이다. 우량한 기업이란 무엇인가? 그것은 높은 '자본수익률'을 올리는 기업을 의미한다. 

 

p56. 다음은 당신이 반드시 기억해야 할 내용이다.

1. 어떤 회사의 '지분'을 구매한다는 것은 그 회사의 일부분(백분율 이익)을 산다는 의미이다. 그러면 그 회사가 창출하는 미래 수익의 일부분을 받을 권리를 갖게 된다.

 

2. 한 회사의 가치를 알아내는 일은 그 회사가 미래에 얼마를 벌 것인가를 평가하는 일이다.

 

3. 지분으로부터 버는 수익은 같은 액수의 돈으로 리스크 없는 10년 만기 미국 국채를 샀을 때보다 더 많아야 한다.

 

p66. 주식시장의 운영 원리

때로 미스터 마켓은 아주 기분이 좋아서 회사의 실제 가치보다 훨씬 높은 가격을 부른다. 그런 날에는 미스터 마켓에게 당신의 지분을 파는 편이 유리하다.

 

때로 미스터 마켓은 기분이 영 좋지 않아서 회사의 가격을 아주 낮게 부른다. 이런 날에는 그렇게 낮은 가격으로 당신에게 지분을 팔겠다는 미스터 마켓의 황당한 제안을 이용해서 미스터 마켓의 지분을 사는게 합리적이다.

 

미스터 마켓이 부른 가격이 회사의 실제 가치에 비해 크게 높지도 낮지도 않을 때는 아무것도 않는 편이 논리적일 것이다.

 

p67. 요약하자면 당신은 절대 행동을 요구받지 않는다. 미스터 마켓이 제안한 가격이 아주 낮거나 매우 높아 보일 때 당신만이 당신의 행동을 결정할 수 있다.

 

그레이엄은 주식이 실제 가치보다 크게 낮은 가격으로 거래될 때에만 매수하는 이러한 행태를 '안전마진' 투자라고 일컬었다.

 

p70. 

1. 주식 가격은 아주 짧은 기간 동안에도 널뛰기를 한다. 그렇다고 회사의 가치가 그렇게 많이 변한다는 의미는 아니다. 사실, 주식시장은 미스터 마켓이라는 미친 사람과 흡사하게 행동한다.

 

2. 주식은 그 가치에 대한 당신의 추정치보다 훨씬 할인된 가격으로 매수하는 것이 좋은 생각이다. 큰 폭의 할인가로 주식을 사면 안전마진이 커서 안전하고 지속적은 수익을 내는 투자로 이어진다.

 

p83. 

1. 회사의 주식을 살 때는 '염가'로 사면 좋다. 그렇게 할 수 있는 한 가지 방법은 지불한 가격에 대해서 적게 버는 회사보다 많이 버는 회사를 사는 것이다. 다시 말해서, 낮은 이익수익률보다 높은 이익수익률이 낫다.

 

2. '나쁜' 회사의 주식 매수보다 '좋은' 회사의 주식 매수가 낫다. 좋은 회사의 주식을 사는 한 가지 방법은 자사의 돈을 낮은 수익률로 투자하는 회사보다 높은 수익률로 투자하는 회사를 사는 것이다. 다시 말해, 낮은 자본수익률을 내는 회사보다 높은 자본 수익률을 내는 회사가 낫다.

 

3. 1번과 2번의 요점을 결합하면, '좋은' 회사를 '염가'에 사는 것이 많은 돈을 벌 수 있는 비결이다.

 

p92. 마법공식

공식은 미국의 주요 증권거래소 한 곳에서 거래되는 3,500개의 기업을 규모 순으로 나열한 목록으로 시작한다.

자본수익률을 기초로 해서 1등부터 등수를 매긴다.

다음, 공식은 이익수익률을 가지고 다시 똑같은 방식으로 등급을 매긴다.

마지막으로, 공식은 두 등수를 합친다. 공식은 자본수익률이 최고이거나 이익수익률이 최고인 기업을 찾지 않는다. '공식은 이 두 가지 요소를 가장 잘 조합한 기업을 찾는다.'

 

p97. 마법공식은 규모가 너무 작아서 많은 사람이 살 수 없는 기업들만을 골라낼 수도 있다. 많은 경우, 작은 기업은 매수할 수 있는 주식의 수가 너무 적어서 많지 않은 수요라도 주가를 상승시키는 결과를 초래할 수 있다. 만약 상황이 그렇다면, 공식이 이론상으로는 훌륭한 결과를 보여도 현실 세계에서는 그 뛰어난 결과를 재현해 내지 못한다. 바로 그 때문에 마법공식을 적용하는 기업들은 꽤 규모가 있어야 한다는 점이 중요하다.

 

p130. 마법공식은 또한 높은 이익수익률을 내는 우량 기업만을 고른다.

'평균 이상의 기업을 평균 이하의 가격으로' 산다? 성공할 수 밖에 없는 공식으로 보인다.

 

1. 대부분의 사람들과 기업들은 매우 높은 수익률을 내는 투자처를 찾지 못한다. 그러므로 높은 자본수익률을 내는 기업은 아주 특별하다.

 

2. 높은 자본수익률을 내는 기업은 또한 수익의 일부 또는 전부를 높은 수익률로 재투자할 기회를 가질 수 있다. 이 기회는 매우 소중하다. 그것은 높은 수익 성장률에 기여할 수 있기 때문이다.

 

3. 높은 자본수익률을 내는 기업은 어떤 종류의 특별한 우위를 가지고 있을 가능성이 높다. 이 특별한 우위. 즉 경쟁 우위가 있기 때문에 경쟁사들이 생겨도 평균 이상의 수익을 내는 능력이 쉽사리 사라지지 않는다.

 

4. 마법공식은 보통의 자본수익률이나 나쁜 자본수익률을 내는 기업들을 제외시키고 높은 자본수익률을 내는 일단의 기업들을 대상으로 한다. 그 다음, 공식은 이 평균 이상의 기업들을 평균 이하의 가격으로 구매하고자 한다.

 

p141. 미스터 마켓에 대한 다음의 사항도 알아 두어야 한다.

1. 단기적으로, 미스터 마켓은 '주식을 적정가 이하 또는 이상으로 팔거나 사는' 매우 감정적인 사람처럼 행동한다.

 

2. 장기적으로 보면 완전히 얘기가 달라진다. 그는 전혀 딴판이 되어 적정 가격을 매긴다.

 

p143. 어떤 기업의 수익이 앞으로 2~3년간 불확실하다면, 해답은 충분히 기다리면 얻게 된다(2~3년을 꼬박 기다린다 할지라도). 상황의 진실이 드러난 다음에도 여전히 염가의 기회가 존재한다면, 똑똑한 투자자들이 주식을 구매할 것이다.

 

p145. '미스터 마켓은 단기적으로는 감정에 기초하여 주가를 매길지 몰라도, 장기적으로는 회사의 가치를 가장 중요하게 생각한다.'

 

이것은 당신이 염가라고 믿는 가격으로 주식을 구매했고 당신의 판단이 옳았다면, 미스터 마켓은 결국 당신의 의견에 동의하고 이 주식들을 적정 가격에 사겠다고 제안할 것이라는 의미다. 다시 말해서, 염가 구매는 보상받을 것이다. 이 과정이 언제나 빨리 진행되지는 않는다. 하지만 미스터 마켓이 가격을 바로잡는 기간은 통상 2~3년이면 충분하다.

 

p155. 

1. '대부분의 사람들은 혼자 힘으로 개별 기업 주식에 투자하는 일을 할 수 없다!'

 

2. 그러나 만약 해야만 한다면, 그리고 당신이 실제로 앞으로 몇 년동안의 정상적인 수익을 예측할 수 '있다면', 이에 기반하여 이익수익률과 자본수익률을 계산한다. 그런 다음 마법공식의 원리를 이 정상적인 수익 추정치에 기초한 결과에 적용해 염가에 살 수 있는 우량기업을 찾는다.

 

3. 만약 당신이 소유한 기업에 대해서 진정으로 잘 알고 있고, 당신이 계산한 정상적인 수익 추정치에 대해 깊이 신뢰하고 있다면, 안전하고 효과적인 투자 전략은 여러 산업에 속한 5~8개 기업의 염가 주식을 소유하는 것이다.

 

4. 대부분의 사람들은 혼자 힘으로 개별 기업 주식에 투자하는 일을 할 수 없다!

 

p177. 당신이 아직 중학생이거나 또는 고등학생이라고 치자. 그런데 누군가가 다가와 껌 하나에 25센트를 주고 사라고 한다. 그러면 나는 딱 한마디로 충고하겠다. "사지마!"

 

만일 당신이 그 25센트를 잘 투자하면 중년이 될 즈음에는 200달러 이상을 손에 쥘 수도 있다는 사실을 이해한다면 껌 하나에 그렇게 많은 돈을 낭비하지 않을 거라고 생각하기 때문에 이렇게 말하는 것이다! 내 말을 이해한다면 당신은 그런 여러가지 것들에 돈을 낭비하지 않을 것이다. 그 대신 당신은 가능할 때마다 '돈을 저축하고' 그 돈을 투자할 좋은 방법을 궁리하는데 '시간을 쓰기' 시작할 것이다. 

 

p186. 이 책에 소개한 수익률은 마법공식을 통해 뽑은 약 30개 기업 주식의 포트폴리오를 기반으로 하고 있기 때문에, 우리 역시 한 번에 최소한 20~30개 기업의 주식을 보유하는 것을 계획으로 삼아야 한다. 명심하라. 마법공식은 '평균적으로' 작용한다. 따라서 마법공식이 높은 등수를 매긴 기업들의 주식을 많이 보유하게 되면 장기적으로 그러한 평균 가까이에 머무를 수 있다.

 

p190. 선택1: magicformulainvesting.com

1단계

magicformulainvesting.com 사이트로 간다.

 

2단계

기업 규모를 선택하라는 지시에 따른다. 개인 투자자들의 경우 대부분 시간 총액 5천만 달러 이상 또는 1억 달러 이상 기업이면 충분하다.

 

3단계

지시에 따라 마법공식에 의해 최상위 등수가 매겨진 기업들의 리스트를 얻는다.

 

4단계 

최상위 5~7개 기업의 주식을 구매한다. 처음에는 첫 1년 동안 투자하려고 하는 돈의 20~33%만 투자한다.

 

5단계

마법공식 포트폴리오에 투자하기로 마음먹은 돈을 모두 투자할 때까지 2~3개월마다 4단계를 반복한다. 9~10개월 후면, 20~30개 기업의 주식으로 된 포트폴리오를 만들 수 있을 것이다.

 

6단계

각각의 주식은 1년 동안 보유한 후에 매도한다. 주가가 상승한 주식은 1년이 지난 며칠 후에 팔고, 하락한 주식은 1년이 되기 며칠 전에 판다. 마법공식이 뽑은 기업들 중에서 매도한 것과 같은 수의 새로운 기업을 고른 다음, 판매 수익과 추가 투자 자금을 이용하여 그 주식을 구매한다.

 

7단계

이 과정을 수년 동안 계속한다. 명심하라. 실적이 좋건 나쁘건 이 과정을 적어도 3년 내지 5년 동안 계속하겠다는 결의가 있어야 한다. 그렇지 않으면 당신은 마법공식이 성공할 기회를 맞기도 전에 그만둘 가능성이 높다.