워렌버핏 연례주주 서한(22.2.26)

출처: 게티이미지

"Whatever our form of ownership, our goal is to have meaningful investments in businesses with both durable
economic advantages and a first-class CEO. Please note particularly that we own stocks based upon our expectations
about their long-term business performance and not because we view them as vehicles for timely market moves. That point is crucial: Charlie and I are not stock-pickers; we are business-pickers."

 

우리의 소유 형태가 무엇이든, 우리의 목표는 내구성이 있는 비즈니스에 의미 있는 투자를 하는 것입니다.
경제적 이점과 일류 CEO. 우리는 우리의 기대에 따라 주식을 소유하고 있음을 특히 유의하십시오.
우리가 그들을 적시 시장 움직임을 위한 수단으로 보기 때문이 아닙니다. 그 점은 매우 중요합니다. Charlie와 저는 주식을 고르는 사람이 아닙니다. 우리는 비즈니스 피커입니다.

 

"Apple – our runner-up Giant as measured by its yearend market value – is a different sort of holding. Here,
our ownership is a mere 5.55%, up from 5.39% a year earlier. That increase sounds like small potatoes. But
consider that each 0.1% of Apple’s 2021 earnings amounted to $100 million. We spent no Berkshire funds
to gain our accretion. Apple’s repurchases did the job.
It’s important to understand that only dividends from Apple are counted in the GAAP earnings Berkshire
reports – and last year, Apple paid us $785 million of those. Yet our “share” of Apple’s earnings amounted
to a staggering $5.6 billion. Much of what the company retained was used to repurchase Apple shares, an act
we applaud. Tim Cook, Apple’s brilliant CEO, quite properly regards users of Apple products as his first
love, but all of his other constituencies benefit from Tim’s managerial touch as well."

 

연말 시장 가치로 측정한 2위 자이언트인 Apple은 다른 종류의 보유 주식입니다. 여기, 지분율은 5.55%로 1년 전의 5.39%보다 높아졌습니다. 그 증가는 작은 감자처럼 들립니다. 하지만 Apple의 2021년 수익의 각 0.1%가 1억 달러에 달하는 것으로 간주합니다. 우리는 버크셔 자금을 사용하지 않았습니다.
우리의 accretion을 얻기 위해. 애플의 자사주 매입이 그 역할을 했다.
Apple의 배당금만 GAAP 수익에 포함된다는 점을 이해하는 것이 중요합니다. Berkshire 보고서에 따르면 작년에 Apple은 그 중 7억 8,500만 달러를 지불했습니다. 그러나 Apple 수익의 "몫"은 무려 56억 달러에 이른다. 회사가 보유하고 있는 대부분의 금액은 Apple 주식을 환매하는 데 사용되었습니다.
우리는 박수를 보냅니다. Apple의 뛰어난 CEO인 Tim Cook은 Apple 제품 사용자를 자신의 첫 번째 사용자로 매우 적절하게 간주합니다.
사랑하지만 그의 다른 모든 지지자들도 팀의 관리적 손길의 혜택을 받습니다.

 

"Share Repurchases
There are three ways that we can increase the value of your investment. The first is always front and center
in our minds: Increase the long-term earning power of Berkshire’s controlled businesses through internal growth or
by making acquisitions. Today, internal opportunities deliver far better returns than acquisitions. The size of those
opportunities, however, is small compared to Berkshire’s resources.
Our second choice is to buy non-controlling part-interests in the many good or great businesses that are
publicly traded. From time to time, such possibilities are both numerous and blatantly attractive. Today, though, we
find little that excites us.
That’s largely because of a truism: Long-term interest rates that are low push the prices of all productive
investments upward, whether these are stocks, apartments, farms, oil wells, whatever. Other factors influence
valuations as well, but interest rates will always be important.
Our final path to value creation is to repurchase Berkshire shares. Through that simple act, we increase your
share of the many controlled and non-controlled businesses Berkshire owns. When the price/value equation is right,
this path is the easiest and most certain way for us to increase your wealth. (Alongside the accretion of value to
continuing shareholders, a couple of other parties gain: Repurchases are modestly beneficial to the seller of the
repurchased shares and to society as well.)"

 

자사주 매입
귀하의 투자 가치를 높일 수 있는 세 가지 방법이 있습니다. 첫 번째는 항상 앞과 중앙에 있습니다.
우리의 생각: 내부 성장 또는 인수함으로써. 오늘날 내부 기회는 인수보다 훨씬 더 나은 수익을 제공합니다. 그 크기
그러나 기회는 Berkshire의 자원에 비해 작습니다.
우리의 두 번째 선택은 많은 우수 또는 훌륭한 기업의 비지배 부분 지분을 매수하는 것입니다.
공개 거래. 때때로 그러한 가능성은 무수히 많고 뻔뻔스럽게도 매력적입니다. 그래도 오늘 우리는
우리를 흥분시키는 작은 것을 찾으십시오.
이는 대체로 다음과 같은 사실 때문입니다. 낮은 장기 금리는 모든 생산적인 자산의 가격을 밀어냅니다.
주식, 아파트, 농장, 유정 등 무엇이든 상관없이 투자를 늘리십시오. 다른 요인이 영향을 미칩니다.
밸류에이션도 중요하지만 이자율은 항상 중요합니다.
가치 창출을 위한 우리의 마지막 길은 버크셔 주식을 환매하는 것입니다. 그 간단한 행동을 통해 우리는 당신의
Berkshire가 소유하고 있는 많은 통제 및 비통제 기업의 지분. 가격/가치 방정식이 맞다면,
이 길은 우리가 귀하의 부를 증가시키는 가장 쉽고 확실한 방법입니다. (가치의 증가와 함께
계속 주주, 다른 두 당사자가 얻는 이익: 환매는 매도자에게 약간의 이익이 됩니다.
자사주 및 사회에도 환매)

 

"I want to underscore that for Berkshire repurchases to make sense, our shares must offer appropriate value.
We don’t want to overpay for the shares of other companies, and it would be value-destroying if we were to overpay
when we are buying Berkshire. As of February 23, 2022, since yearend we repurchased additional shares at a cost of
$1.2 billion. Our appetite remains large but will always remain price-dependent."

 

버크셔의 자사주 매입이 의미가 있으려면 우리 주식이 적절한 가치를 제공해야 한다는 점을 강조하고 싶습니다.
우리는 다른 회사의 주식에 대해 과도하게 지불하고 싶지 않으며, 과도하게 지불하면 가치가 파괴될 것입니다.
우리가 버크셔를 살 때. 2022년 2월 23일 현재, 당사는 연말 이후 원가로 추가주식을 매입하였습니다.
12억 달러. 우리의 욕구는 여전히 크지만 항상 가격에 의존할 것입니다.

 

2021ltr.pdf

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