대차대조표-자기주식

*본 내용은 워렌 버핏의 재무제표 활용법, 메리 버핏 외 1인, 부크홀릭, 2010에서 발췌한 내용입니다.

 

자기주식-우량주가 갖춰야 할 필요조건

 

장기적인 경쟁우위를 가진 회사는 경제성이 우수하기 때문에 자기주식 매입에 사용할 현금이 많은 것이 보통이다. 따라서 장기적인 경쟁우위를 가진 회사를 확인할 수 있는 방법 중 하나는 대차대조표에 자기주식 항목이 있는지 확인하는 것이다.

 

자기주식과 관련해 몇 가지 유념해야 할 것이 있다. 하나는 자기주식을 매입하면 회사의 자본이 감소하며, 자본이 감소하면 회사의 자기자본 이익률ROE이 높아진다는 것이다. 장기적인 경쟁우위를 가진 회사는 자기자본이익률이 높다. 따라서 자기자본이익률이 높은 것이 금융 공학적 기법 때문인지, 또는 그 회사의 우수한 경제성 때문인지, 아니면 이 둘의 조합 때문인지를 확인해야 한다. 그것을 확인하기 위해서는 먼저 마이너스로 되어 있는 자기주식 금액을 플러스로 바꾼 다음, 그 금액을 기존 자본 항목들(우선주, 보통주, 자본잉여금, 이익잉여금 등)과 합해 새로운 자본 총계를 구한다. 이렇게 구한 새로운 자본 총계를 그 회사의 당기순이익으로 나누면 금융 공학적 효과를 제거한 그 회사의 실제 자기자본이익률을 구할 수 있다.

 

이번 장의 원칙은 간단하다. 즉 그 회사가 자기주식을 갖고 있다는 것, 그리고 꾸준히 자기주식을 매입해왔다는 것은 그 회사가 장기적인 경쟁우위를 가진 회사임을 말해주는 좋은 지표가 된다는 것이다.